JPMorganがETH逆転には大型成長必要と分析、主要チェーン競争が新局面へ

2026年5月20日

米金融大手JPMorganが、イーサリアム（ETH）が市場優位性を取り戻すには、ネットワーク利用と実需の大幅な成長が必要になるとの見方を示したと報じられている。

暗号資産市場では長く「ETHはインフラ資産」と位置づけられてきた。しかし現在は、L2拡大、Solana系エコシステムの成長、オンチェーン資金分散などによって、主要チェーン間の競争構造そのものが変化し始めている。

何が起きたのか？

報道によれば、JPMorganのアナリストは、ETHが市場シェアや資金流入面で再び優位性を強めるには、ネットワーク利用拡大や新たな実需成長が必要になると分析した。

特に近年は、Solanaをはじめとする高速チェーンや、イーサリアムL2ネットワークへの資金分散が進んでいる。これにより、従来ETHメインチェーンへ集中していた取引や流動性が、複数ネットワークへ広がり始めている。

また、ETF期待や機関投資家マネーの流入がBTC中心で進んでいることもあり、ETH独自の成長ストーリーをどのように再構築するかが市場の焦点になっている。

ETHは単なる暗号資産ではなく、DeFi、NFT、ステーブルコイン、RWAなど多数のオンチェーン経済活動を支える基盤として発展してきた。

そのため、ETHの評価は価格だけでなく、「どれだけ経済活動がネットワーク上で行われているか」に強く依存する特徴がある。

しかし現在は、ユーザー数、取引件数、手数料収益、開発者活動などが複数チェーンへ分散している。つまり、暗号資産市場が単一チェーン中心構造から、マルチチェーン競争構造へ移行しつつある。

今回のJPMorganの分析は、ETHが過去の優位性だけで市場を維持できる段階ではなくなっていることを示唆している。

今回のテーマで重要なのは、「どのチェーンが最も分散化しているか」ではなく、「どのチェーンが実需を維持できるか」という競争へ市場が変化している点にある。

初期の暗号資産市場では、技術思想や分散化理念が重視される傾向が強かった。しかし現在は、手数料効率、取引速度、アプリ利用率、流動性、開発者誘致など、より実務的な競争が激しくなっている。

特にSolana系は、高速処理や低コストを武器にミームコイン取引や個人投資家流動性を集めている。一方、Ethereumは依然としてDeFi、ステーブルコイン、RWA領域で強い存在感を持つが、成長鈍化への懸念も指摘され始めている。

つまり現在の市場は、「ETH一強」ではなく、用途ごとに最適化された複数チェーンが競争する構造へ近づいている。

ETH市場では、ETF、ステーキング、L2拡大、オンチェーン資金循環が価格形成へ大きく影響している。

特にL2成長は、Ethereumエコシステム全体の拡大につながる一方、ETHメインチェーン上の手数料収益を分散させる側面もある。そのため、市場では「L2成長がETH価値へどこまで還元されるか」が重要な論点になっている。

また、機関投資家資金は依然としてBTC中心に流入する傾向が強い。ETHが再び市場主導権を強めるには、単なるETF期待ではなく、ネットワーク利用そのものの拡大が必要になるとの見方が広がっている。

Ethereumは、スマートコントラクトを利用できる代表的なブロックチェーンだ。DeFi、NFT、ステーブルコインなど、多数のWeb3サービスがEthereum系ネットワーク上で構築されている。

一方で近年は、Solana、Base、Arbitrum、Suiなど、多数の競合チェーンも成長している。そのため、ユーザーや資金、開発者を巡る競争が以前より激しくなっている。

暗号資産市場では、単純な価格上昇だけでなく、「どのネットワークで経済活動が行われるか」が重要視されるようになっている。

今回のJPMorganの分析は、暗号資産市場が“資産価格中心”から“ネットワーク実需中心”へ移行しつつあることを示している。

過去のETHは、「Web3の標準インフラ」という立場だけで強い資金流入を集められる局面もあった。しかし現在は、L2、競合チェーン、オンチェーンアプリ市場の拡大によって、ユーザーや流動性の奪い合いが本格化している。

今後のチェーン競争では、分散化理念だけでなく、実際にどれだけ継続的な経済活動を維持できるかが重要になる。ETH市場も、インフラ優位性だけではなく、実需成長による価値形成が求められる段階へ入り始めている。

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